“再融资新规”公布,定向增发迎来政策红利的黄金期

“再融资新规”公布,定向增发迎来政策红利的黄金期

中国证监会此前公布了《对于点窜〈上市公司证券发行管理办法〉的决意》《对于点窜〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决意》《对于点窜〈上市公司非公示发行股票实施细则〉的决意》(以下统称“再融资新规”),这一新规美满了再融资环境趋势化管束机制,大大加强了血本环境趋势服无实体经济的才气,也是在严峻疫情下关联部分对企业提升干脆融资的一项紧张支持行动。

再融资新规从多方面影响行业的发展,首当其冲受益的就是定向增发。作为再融资的核心种类,定向增发希望迎来政策红利的黄金期。通过新老划定对比和结合业务现实情况,我们觉得再融资新规对定向增发业务将会带来较大的变更,存在以下八大趋势:

趋势一:定向增发额度和发行派别将会增加
经历数据表明,定向增发融资具备较大的环境趋势规模:从2015年到2017年,发行规模均在万亿元左右,其中,2016年约发行1.5万亿元。而在报价底价限制和减持划定连续出台后,2019年增发融资规模大幅缩减至4000亿元左右,不丢脸出政策对行业影响非常大。

此次再融资新规公布,将有益于定向增发环境趋势的发展。其中,多项条款进行了轻松,如批文有用期延伸、投资者参与的个数、发行条件、底价折扣力度、锁定期、融资额度等,这些条款提升了融资的便捷性,更能满足实体经济融资的需要,将使定向增发环境趋势加倍活跃,上市公司发行派别将会增加,发行额度将大幅增长。

趋势二:投资者将会显著增加 投资者布局将出现变更
再融资新规公布后,无论是主板或是创业板,都允许参与的投资者的个数扩大到35个。相较于过去划定的主板10个报价对象和创业板5个报价对象而言大幅增加,同时也意味着投资者门槛降低。

凭据我们的研究和统计,过去主要以机构投资者或高净值投资者参与为主,来日预计保险、银行理财、资管、家当血本会增加定向增发投资绝对额,进步比较投资比例,同时,门槛的降低会使个人投资者数目大幅增长。在再融资新规公布前,传统公募基金产品出于流动性要求和规模要素等缘故不能或者不敢贸然参与定向增发项目,然而随着新规持偶然间削减、投资门槛收缩等划定实施,会有越来越多的公募基金产品通过定向增发方法投资。因此,来日投资者个数将会显著增长,同时投资者的布局将会出现变更。

趋势三:中长期资金将倾向定价定对象参与定向增发

因为中长期资金加倍偏向于长期投资布局,具备持偶然间较长和资金量偏大的特性,对标的的质地要求高,同时资金通过定向增发可避免一定的冲击老本,特别是投资中小市值发展标的。因此,定价定对象参与定向增发,是中长期资金较好的投资参与渠道,同时在8折底价的基础上,对中长期资金有一定“安全垫”效应。我们预计更多的家当血本和长期资金将会偏向于定价定对象参与定向增发。

趋势四:更多的套利资金将通过定向增发方法参与投资
因为竞价发行锁定期限为6个月,时间短、资金可不跨年,我们预计将会有更多的资金去追逐折价带来的潜伏收益时机。特别是对于一些事迹稳定、股价比较颠簸不大的标的,套利资金必将会出现,乃至不破除会出现现有标的持有者行使折价参与定向增发置换手中已持有的股票。别的,一些中长期股票持有者也能够通过定价定对象方法参与定向增蓬勃到套利的目标。

趋势五:投研才气成为机构做大做强的核心
在资管新规“去杠杆”效应和再融资新规投资门槛降低的大布景下,传统机构“拼单”模式的优势将会大幅减轻,投资者加倍垂青机构的投研实力。新规出台使得发行标的增加,同时投资者也会增加,卖方(发行人)和买方(投资者)同时增加,意味着对投资交易的深度和广度都会深入和细化,故对定价和报价策略要求加倍深入和考究,这将充裕考验投资者的定价才气和对环境趋势校验才气,投研才气势必将成为机构做大做强的核心角逐力。

趋势六:“明股实债”发行景遇将不复存在
再融资新规明文不准保底发行,即不准“明股实债”的投资行为。在本次再融资新规公布以前,因为报价底价9折限制和减持限制等条款对投资者锁定期给予危害补偿不及,造成环境趋势上出现了“明股实债”或“抽屉和谈”的“歪曲”行为,烦扰了血本环境趋势股权融资的根基功效,使得血本环境趋势资源配置无效,惹起一系列不利于公司谋划发展景遇出现。再融资新规下价差扩大和批文时间延伸对于发行人非常有益,投资者具备了一定的收益空间,发行人具备了更多时间窗口选定,股权融资的根基功效将会获得更好体现,“明股实债”的发行方法将不复存在。